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美聯儲降息如何看?機構預測20日LPR報價利率可能下調

2019年09月19日 09:40來源:未知手機版

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北京時間9月19日,美聯儲如期宣布降息,下調聯邦基金利率25個基點至1.75%-2%目標區間。

大部分機構預測美聯儲年內可能進一步降息。在中國貨幣政策走向方面,明日LPR將進行第二次報價,有機構認為LPR報價利率可能下調。

未來是否還將降息?

中信證券首席固收分析師明明表示,美聯儲本次會議聲明的措辭變化較小,經濟預期也變化不大。值得關注的是美聯儲當前的分歧,三張反對票中一張認為要降息50BP,兩張認為不應該降息。已經有更多票委將點陣圖下移,今年6月份的點陣圖上沒有票委認為今年年內會降息至1.5-1.75%的區間,但是9月份的會議已經有7人認為會降至此區間。隨著更多經濟走弱的證明出現,今年或還有一次降息。

另外,美聯儲將超額存款準備金利率(IOER)下調30個基點,幅度大于基金利率的下調幅度;近期的流動性緊張使得聯邦基金有效利率再度接近利率走廊上限,此舉有助于將基金利率保持在目標區間內。流動性的緊張有一些暫時性的原因,但也反映出美聯儲前期縮表可能走得太快。資產負債表方面,鮑威爾提到的“擴大資產負債表規模的時間有可能比預期的更早”值得關注,在歐央行QE之后,美聯儲可能也將會在資產負債表方面做出鴿派調整。

光大證券研報提出,對資本市場而言,美聯儲內部出現分歧未嘗不是好事。一方面,鮑威爾對美國經濟的態度依舊樂觀,提振市場情緒。另一方面,點陣圖給出了年內可能進一步降息的信號,流動性寬松的預期仍在。利率期貨隱含的降息概率顯示,多數投資者認為聯儲會在10月或12月繼續降息。經濟沒那么差,貨幣環境相對寬松,這是令投資者比較舒適的情形。

方正證券研報認為,美聯儲本輪降息只是“中期調整”時的保險性降息,而非預示著經濟衰退。由于二季度以來在降息的預期下美國國內金融條件已持續改善,經濟增速有望在三季度后再度提速;在經濟穩步復蘇的同時,國內通脹也呈現出明顯的企穩回升勢頭;勞動力市場的良好狀況仍支持美國消費的穩步擴張。因此,當前美國經濟基本面支持美聯儲在9月會議后對降息保持謹慎。

對中國貨幣政策有何影響?LPR報價利率可能下調

美聯儲降息對中國貨幣政策有何影響?9月20日,LPR(貸款市場報價利率)將進行第二次報價,LPR報價利率將會如何變動也成為市場焦點。

海通證券研報提出,國內MLF政策利率難降。國內當前社融增速穩定在10.7%附近、M2增速8.2%,考慮到目前通脹處在2.8%的高位,且在豬價帶動下四季度或將突破3%,而在“房住不炒”的定力下,政策也希望避免重新刺激地產、保持房貸利率不降,這都意味著短期政策利率難以下調,貨幣政策基調依然保持穩健。

但LPR報價利率可能下調。從總需求看,當前國內經濟依然偏弱,因而仍需貨幣政策支持實體經濟。2018年4月以來,央行已實施多次降準,但降準效果在傳導到信貸利率的過程中打了折扣。今年8月央行改革了LPR的報價機制,貨幣政策傳導機制得到疏通,降準的效果對一般貸款利率的傳導會比去年有所增強。在9月中旬降準實施之后,央行給商業銀行釋放了低成本資金,也就是降低了商業銀行的資金成本,將促使銀行進一步壓縮貸款市場報價利率LPR的加點數,這意味著9月20日第二次進行的LPR報價利率也將大概率繼續下調,從而降低企業貸款利率、達到降低實際利率水平的目的。

東方金誠認為,考慮到9月17日MLF操作利率保持不變,而LPR改革后各報價行主要在MLF利率的基礎上加點報價,因此周五公布的LPR大概率也會保持不變。可能存在的變數是,當前1年期LPR為4.25%,而同期限MLF利率為3.3%,這意味著加點幅度為95個基點。若周五報價行在綜合考慮自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素后,在報價中降低加點幅度,LPR也存在小幅下降的可能。

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